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[시장 통찰] 관세 리스크가 정점을 지나가고... KOSPI가 두려움을 극복하다.

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2025.04.20 추천 0 조회수 206 댓글 0

# 한국 주식 시장, 4주 만에 2,480 레벨로 반등하며 세금 장벽 완화 기대감 고조

## 재정 및 통화 정책 지원으로 회복에 대한 낙관론 대두

한국 주식 시장은 지난주에 주목할 만한 반등을 보여, 코스피 지수를 4주 만에 처음으로 2,480 레벨로 올렸습니다. 이는 미국-중국의 관세 분쟁으로 인한 혼란 속에서도 일어난 현상입니다. 투자자 심리가 안정화 조짐을 보이며 관세 위험이 정점을 찍었을 것이라는 가정과 해결책에 대한 기대감이 커진 결과입니다.

관세 정책으로 인한 시장 변동성은 단기적으로 불가피하지만, 개선된 투자자 신뢰는 추가 회복에 대한 기대를 불러일으켰습니다. 또한, 제안된 12조 원 규모의 추가 예산과 5월 기준금리 인하 가능성을 포함한 국내 재정 및 통화 정책 조치가 지지적인 배경을 제공하고 있습니다.

## 관세 양보로 4주 만에 최고치 기록한 코스피

4월 18일 기준으로 코스피는 주간 기준으로 50.70포인트, 즉 2.08% 상승하여 2,483.42로 마감하며 4주 만에 최고치를 기록하였고 2,500 임계치에 근접했습니다. 미국과 중국 간의 무역 긴장은 서로 최대 245%의 관세를 부과하며 심화되었으나, 트럼프 대통령의 일부 전자제품 및 자동차 부품에 대한 상호 관세 면제 발표 이후 약간 완화되었습니다. 또한, 그가 관세 협상에 직접 참여할 의지를 보인 것은 투자자들의 수요 회복을 지원했습니다.

그러나 시장 상승세는 ASML의 실적 부진, 중국으로의 반도체 수출에 대한 추가 미국 규제 조치, 제롬 파월 연방준비제도 의장의 매파적인 발언 등으로 다소 제한되었습니다.

지역 주식 시장에서는 외국인 투자자들이 네 번째 연속 주간 동안 주식을 순매도하며 1.27조 원 규모의 매도 우위를 이어갔습니다. 이러한 지속적인 매도에도 불구하고 순외국 매도 속도는 이전 주에 비해 둔화되었습니다. 한편, 기관과 개인 투자자들은 세 번째 연속 주간 동안 매수세를 유지하며 각각 6,116억 원과 2,981억 원 규모의 순매수를 기록했습니다.

업종별로는 의료/정밀기기(-0.44%)를 제외한 모든 업종이 상승세를 보였습니다. 기계/장비가 7.60% 상승하며 랠리를 이끌었고, 섬유/의류(6.02%), 운송 기계/부품(4.96%), 음식/음료/담배(4.66%)가 뒤를 이었습니다. 코스닥 지수 역시 반등하여 22.18포인트, 즉 3.18% 상승하며 717.77로 마감하며 700 임계치를 회복했습니다.

## 관세 협상 속에서 지속적인 변동성에 대비한 시장

최근 시장의 낙관론에도 불구하고, 미국과 중국 간의 지속적인 관세 전쟁으로 인한 변동성은 불가피해 보입니다. 그럼에도 양측 모두 잠재적 해결책을 암시하며 공포에서 상대적 안도감으로의 전환이 이루어지고 있습니다. 트럼프 대통령은 3~4주 내에 해결될 것이라는 기대를 반복하며 강력한 협상 노력을 다하겠다고 약속했으며, 한국은 이번 주 미국과의 무역 협상을 시작할 예정입니다.

현재 코스피 지수는 선행 주가 대비 장부가(PBR) 0.79배로 2024년 8월 저점 0.8배 아래에서 거래되고 있으며, 이는 잠재적인 저평가 신호를 나타냅니다. 대신증권의 이경민 애널리스트는 "관세 문제는 최악의 국면을 지나 점진적인 안정세에 접어든 것으로 보입니다. 2,400 레벨 근처의 추가 변동성은 노출을 늘릴 기회를 만들어 줄 수 있습니다."라고 언급했습니다.

재정 정책 전망도 더 많은 낙관론을 불어넣으며, 정부는 4월 18일 2022년 이후 첫 12.2조 원 규모의 추가 예산을 승인하여 통합된 재정-통화 정책의 영향을 기대하게 만들었습니다. 5월 기준금리 인하 가능성 또한 경제 안정화 조치에 대한 희망을 높이고 있습니다.

특정 업종의 촉매제가 시장을 더욱 끌어올릴 수 있습니다. 반도체 주식에 대한 투자자 심리는 대만 반도체 제조사(TSMC)로부터의 긍정적인 실적 서프라이즈로 인해 긍정적으로 작용했으며, 중국의 "한류" 제한 해제 가능성에 대한 기대 역시 대두되었습니다. 조선업종 주식들은 상승세를 지속하며 두드러진 성과를 보였습니다.

## 지속적인 회복에 대한 구조적 장벽 우려

그러나 분석가들은 지속적인 시장 회복의 전망에 대해 신중한 입장을 유지하고 있습니다. 장기적인 관세 전쟁과 약화된 국내 펀더멘털이 심리에 그늘을 드리우고 있습니다. 미국이 협상에서 낙관론을 퍼뜨리는 한편, 중국은 미국 압력의 종료를 요구하는 단호한 입장을 보여주며 지속적인 교착 상태를 암시하고 있습니다.

기업 측면에서 보면, 거시 경제 펀더멘털과 수익 전망 모두 하향 곡선을 보이고 있습니다. 다올투자증권의 조병현은 "거시적인 펀더멘털과 기업 수익 전망은 여전히 부정적이며, 외국인 자본 흐름이나 해외 자본의 변화가 관찰되지 않고 있습니다. 현재의 시장 모멘텀을 지속적인 추세로 해석하기는 어려운 상황입니다."라고 밝혔습니다.

다가오는 1분기 실적 시즌은 전망을 더욱 복잡하게 하여 보수적인 가이던스가 시장 하방 압력을 증폭시킬 가능성이 높습니다. 삼성 바이오로직스, SK 하이닉스, 현대차, HD 현대중공업, KB 금융, 삼성 SDI, 기아, 신한금융지주 등 국내 대기업들이 이번 주 실적을 발표하며, 이러한 결과는 지속적인 관세 긴장과 밀접하게 연관될 것입니다.

NH투자증권은 이번 주 코스피 목표치를 2,380-2,600으로 제시하며 예상되는 변동성을 강조했습니다.

## 주목해야 할 주요 경제 이벤트 및 지표

투자자들은 이번 주 몇 가지 국내 및 글로벌 경제 지표를 주목할 것입니다.
- 4월 21일: 미국 3월 컨퍼런스 보드 선행 경제 지수, 중국의 대출 우대금리 결정, 한국의 4월 수출/수입 데이터(4월 1~20일).
- 4월 22일: 유로존 4월 소비자 신뢰 지수, 한국 3월 생산자 물가 지수.
- 4월 23일: 미국 4월 PMI 데이터(제조업 및 서비스), 미국 3월 신규주택 판매, 유로존 4월 PMI 데이터(제조업 및 서비스), 한국 4월 소비자 신뢰 지수.
- 4월 24일: 미국 3월 내구재 주문, 미국 3월 기존 주택 판매, 한국 1분기 GDP.
- 4월 25일: 미국 4월 미시간대 소비자 신뢰 지수.



원문: https://eblockmedia.com/news/articleView.html?idxno=17571

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