두 번째 플라자 엑코드에 대한 우려... 환율이 하루에 25원 변동할 수 있으며, 야간 거래 후 최대치에 도달함.

# 원-달러 환율, '제2의 플라자 합의' 우려 속에서 변동성 경험

## 미국-한국 통화 대화 보도에 외환 시장 급반응

(서울=연합뉴스) 기자 민선희 - '제2의 플라자 합의' 가능성에 대한 우려가 커지면서 한국 외환시장은 큰 변동성을 보였고, 5월 동안 원-달러 환율은 평균적으로 25원이 넘게 변동했다. 환율 민감도가 급증하여 지난해 7월 거래 시간이 연장된 이후 가장 높은 변동성을 기록하였다.

시장 전문가들은 미국이 달러를 약화시키기 위해 직접적으로 시장에 개입할 가능성은 낮다고 제안한다. 그러나 일부 분석가들은 간접적인 조치가 시행될 가능성이 있을 것이라고 추측한다.

## 미국-한국 통화 논의로 5월 환율 크게 변동

5월 18일 서울 외환시장을 따르면, 평균 하루 원-달러 환율 변동성—오후 거래를 포함한 일중 최고 및 최저 측정—은 5월에 25.26원에 달했다. 이는 서울의 외환 거래 시간이 2024년 7월 2시로 연장된 이후 가장 높은 수치이다.

환율의 평균 일일 변동은 2024년 11월(11.79원)과 12월(11.50원) 동안 각각 11원대에 머물렀으며, 이는 도널드 트럼프의 당선과 한국의 정치적 불확실성이 겹친 시점이었다. 2025년 1월에는 12.46원으로 확대되었다. 2월(9.47원)과 3월(9.79원) 사이에는 상대적으로 안정세를 보였으나, 4월에는 미국의 관세로 인해 14.85원으로 증가하였다. 그러나 5월에는 25원 이상으로 급격히 확대되었다.

5월 2일에는 일중 변동성이 48.5원으로 치솟았고, 이는 한국 외환 시장 시간 연장 이후 최대치였다. 환율은 강한 달러로 인해 1,440.0원으로 시작했으나, 미국-중국 무역 협상에 대한 새로운 낙관론으로 인해 이후 1,391.5원으로 급락했다.

지난 주, 미국-한국의 관세 및 통화 논의 보고서가 다시 한 번 큰 변동을 초래했다. 5월 16일 야간 거래 마감은 1,400.0원으로, 한 주 전(1,399.8원)과 대체로 비슷했다. 그럼에도 불구하고 일중에 40원 이상 변동이 있었고, 환율은 1,387.9원에서 1,428.8원까지 오갔다.

특히 5월 12일에는 미국-중국 무역 협상에 대한 낙관론이 미국의 침체 우려를 완화시키며 달러가 강세를 보였고, 일중 변동성을 33.9원으로 끌어올렸다. 5월 14일, 외신 보도가 미국-한국 통화 논의에 대한 압박 추측을 자극해 환율이 일중 31.5원의 하락을 초래했다.

NH농협은행의 외환 파생상품 전문가 이낙원은 “지난 주 미국-한국 간 무역 논의는 변동성에 큰 영향을 미쳤으며, 특히 시장이 대만 달러의 약 5% 상승세를 보인 이후였다”고 언급했다. 그는 비슷한 압력이 원화에도 가해질 것이라는 시장 우려가 있었다고 덧붙였다.

신한은행의 경제학자 백석현은 “미국-중국 긴장 완화와 달러 강세가 얽혀서 넓은 일중 변동성을 만들었다”고 지적했다. 그는 환율 조작에 대한 합의는 불확실하지만, 미국-한국 간 무역 협상에서 통화 정책이 포함되면 환율 급등의 잠재력을 줄인다고 말했다.

## 최근 환율 변동성 (단위: 원)

| 날짜 | 일일 평균 변동성 |
|----------------------|--------------------------|
| 2024년 7월 | 7.35 |
| 2024년 8월 | 11.83 |
| 2024년 9월 | 9.98 |
| 2024년 10월 | 8.93 |
| 2024년 11월 | 11.79 |
| 2024년 12월 | 11.5 |
| 2025년 1월 | 12.46 |
| 2025년 2월 | 9.47 |
| 2025년 3월 | 9.79 |
| 2025년 4월 | 14.84 |
| 2025년 5월 (5월 16일 기준) | 25.26 |

## "플라자 합의의 가능성은 낮지만 간접적 조치는 가능하다"

최근 통화 논의에도 불구하고, 외환 전문가들은 1985년 플라자 합의의 현대적 복제를 가능성이 낮다고 널리 간주하고 있다. 분석가들은 오늘날의 외환 시장 규모 확대와 전 세계의 복잡한 지정학적 및 경제적 이해관계를 언급했다.

우리은행의 경제학자 박형중은 “미국과 한국 간의 직접적인 달러 약세 및 원화 강세 합의는 가능성이 낮다. 최근의 변동은 일회성 사건이나 시장 교란에 더 기인하고 있다”고 말했다.

KB국민은행의 경제학자 이민혁도 비슷한 견해를 표명하며 현대 외환 시장의 환경과 미국의 정치적-경제적 동력이 광범위하고 조정된 개입을 어렵게 만든다고 강조했다.

신한은행의 백 경제학자는 “40년 전과는 달리 유럽이나 중국의 광범위한 합의 없이 달러를 약화하기 위한 일방적인 조치의 실현 가능성이 떨어진다”며 주의 깊게 말했다.

전문가들은 한국의 외환 보유고가 낮고, 직접 정부 개입으로 인해 시장 왜곡이 발생할 수 있다는 우려를 강조했다. 이낙원은 “지난해 10월 이후 보유고가 줄어들고 GDP 성장률이 올해 약 0%일 것으로 예상되므로, 1,400원 근처에서 더 많은 원화 강세를 유도할 동기가 제한적이다”라고 지적했다.

대신 분석가들은 원화를 높이기 위한 간접적인 전략을 예상하고 있다. 한국인의 달러 자산 구매에 비용을 부과하거나 원화 표시 자산에 대한 외국인 보유를 장려하는 등의 정책이 가능한 조치로 제시되었다. 백은 미국 재무부가 통화 조작 지정이나 외환 정책에 관세를 연결하여 압박을 강화할 수 있다고 제안했다.

백은 “명백한 조치가 없더라도, 미국의 움직임에 대한 소문이나 기대만으로도 시장 심리에 영향을 미치고 환율에 압박을 가할 수 있다”고 덧붙였다.

하나은행의 선임 연구원 서정훈은 “노력은 원화의 실질적 유효 환율 지표에서 undervaluation을 인식하고 시정하는 데 초점을 맞출 수 있다. 이러한 협력적 대응은 시장 우려를 완화하면서 큰 혼란을 피할 수 있다”고 예측했다.