1,500원을 초과하던 것이 1,300원 대로 하락... 환율 변동성이 2년 5개월 만에 최고치에 달함

# 미국 관세, 환율 변동성 유발: 원/달러 최대 일일 변동폭 29개월 만에 기록

### "미-중 무역 회담에서의 하락에도 불구하고 지속적인 불확실성이 변동성 지속으로 이어질 수 있다"

서울—한국 원화/미국 달러 환율이 4월에 미국의 관세 정책으로 인해 심각한 변동성을 겪었으며, 일일 평균 변동폭이 2년 5개월 만에 최고 수준에 달했다.

통화 시장 분석가들은 미-중 관세 협상에서의 진전 희망이 최근 환율을 약간 완화했지만, 국내외의 광범위한 불확실성이 여전히 시장 전반의 변동성을 유발할 수 있다고 제안하고 있다.

### 4월 원/달러 일일 변동성 평균 9.7 KRW—2022년 11월 이후 최대

5월 4일 한국은행이 발표한 자료에 따르면, 4월 월간 한국 원화/미국 달러 환율의 일일 평균 변동폭은 9.7 KRW로 기록되었으며, 변동성 비율은 0.67% (일별 및 주간 거래 기준)으로 나타났다. 이는 2022년 11월, 변동성이 12.3 KRW와 0.9%로 급등한 이후 가장 높은 변동폭을 기록한 것이다.

4월의 변동성은 3월의 평균 4.3 KRW 또는 0.29%보다 두 배 이상 증가했다.

환율은 4월 9일 주 동안에 1,487.6 KRW의 intraday 최고치를 기록했는데, 이는 미국의 상호 관세가 발효된 이후 글로벌 금융 위기 이래로 보지 못한 수준이다. 단 이틀 후인 4월 11일에는 overnight 거래 중에 1,420.0 KRW로 급락했다. 이 급격한 하락은 당시 미국 대통령 도널드 트럼프가 관세가 시행된 지 몇 시간 만에 중국을 제외한 모든 국가에 대해 90일 유예를 부여하는 성명 이후 발생했다.

그 후 미국은 한국을 포함한 여러 국가와의 무역 협상을 시작했고, 환율은 1,410에서 1,440 KRW 범위에서 안정세를 찾았다. 5월 2일 미-중 무역 논의에 대한 낙관주의로 인해 환율은 주말에 1,405.3 KRW로 하락하며 계엄령이 선포된 이후 최저 수준을 기록했다. overnight 거래 중에는 1,391.5 KRW까지 하락하며, 이전 해 11월 29일 이후 보지 못한 수준(1,390.2 KRW의 intraday 저점)에 도달했다.

### "미국과 중국 간의 협상 단계로의 전환은 원화 강세에 압박을 가할 수 있다"

전문가들은 환율이 단기적으로 1,400 KRW 수준에서 큰 변동성을 보일 것으로 예상하며, 일부 분석가는 미-중 무역 협상의 진전에 따라 추가 하락이 가능하다고 제안하고 있다.

신한은행의 경제학자 백석현은 "미국과 협상에 저항해왔던 중국이 이제 협상에 나설 의지를 보이고 있다. 이러한 발전은 한국 원화의 강세 요인이 될 수 있다"고 언급했다.

그는 "미국 금융 시장의 회복과 반등하는 달러 자산이 원화 강세에 부담을 주고 있지만, 현재의 원화 가치는 저평가되어 있다"고 덧붙였다. 백은 환율이 더 하락할 수 있으며, 6월 말까지 1,390에서 1,450 KRW, 올해 하반기에는 1,360에서 1,460 KRW 범위로 예측했다.

마찬가지로 KB국민은행의 수석 경제학자 문정희는 환율이 6월 말까지 1,370에서 1,500 KRW 범위, 올해 하반기에는 1,300에서 1,450 KRW 범위를 예상하며, 시장 변동성이 더 커질 것이라고 밝혔다.

문은 "4월은 상호 관세로 인해 변동성이 증가했지만, 무역 협상에서 긍정적인 발전이 있을 가능성이 높다"고 언급했다. 그녀는 "한국 원화와 중국 위안화와 같은 아시아 통화 간의 높은 상관관계를 고려할 때, 미-중 무역 논의는 중요한 의미를 가진다. 해결이 시간이 걸릴 수도 있지만, 양측 간의 요구 교환은 현재 상황보다 개선을 시사한다"고 덧붙였다.

### "관세 협상에 대한 지속적인 불확실성이 환율 압박을 재점화할 수 있다"

환율에 대한 잠재적인 상향 압박 요인으로는 관세 협상에 대한 불확실성, 국내 경제의 약화, 정치적 불안정성이 포함된다.

우리은행의 경제학자 박형정은 "환율의 변동성이 심화될 것으로 보인다. 상호 관세 협상이 마감 기한 내에 결론에 이르지 못한다면 환율이 다시 상승할 수 있다"고 말했다. 박은 환율이 6월 말까지 1,420에서 1,480 KRW 범위에 이를 것으로 예측하며, 하반기 예측은 정부 정책에 따라 확장될 것이라고 밝혔다. 그는 대규모 경제 자극 조치가 도입될 경우 1,350에서 1,450 KRW 범위로, 그렇지 않을 경우 1,400에서 1,500 KRW 범위로 예상했다.

NH농협은행의 FX 파생상품 전문가는 "5월까지 변동성이 계속될 것으로 예상한다. 계속되는 미국-중국 관세 분쟁에서 비롯된 불확실성이 여전히 높으며, KRW와 밀접한 연관이 있는 지표들, 예를 들어 달러 인덱스, 미국 채권 수익률, 중국 위안화 등도 넓은 변동성을 보이고 있다"고 덧붙였다. 이 전문가는 환율이 상반기에 1,380에서 1,475 KRW 범위, 하반기에는 1,350에서 1,440 KRW 범위에 이를 것으로 예측했다.

하나은행의 선임 연구원인 서정훈은 "미-중 무역 논의에 대한 낙관론이 원화 강세를 이끌 수 있지만, 국내 정치적 리스크가 이익을 약화시킬 수 있다"고 경고했다. "한국 경제는 1분기에 위축되었고, 다음 달에 새 정부가 출범한 이후 해결되지 않은 정치적 리스크에 대한 우려가 원화에 부정적인 영향을 미칠 수 있다"고 강조했다.

서의 예측은 환율이 상반기에 1,400에서 1,440 KRW 범위에, 2023년 하반기에는 1,390에서 1,460 KRW 범위에 이를 것으로 나타났다.