[주식 시장 요인 미리보기] MSCI 선진 시장 후보국 발표 임박… 외국인 투자자들이 돌아올까?

# MSCI 5월 리뷰, 국내 재정 자극으로 인한 잠재적 자본 유입 신호

이번 주(5월 12–16일), 한국 증시는 미국-중국 무역 협상과 특정 부문에 대한 미국의 관세 영향 가능성을 두고 투자자들이 신중하게 접근하면서 좁은 범위 내에서 움직일 것으로 예상된다. 금융 시장에서는 글로벌 시장 불확실성이 커지는 가운데, 5월 13일 발표될 미국 4월 소비자 물가 지수(CPI) 등 경제 데이터 발표에 주목할 것이다.

## 미국 CPI, 인플레이션 트렌드 부각

미국 4월 CPI 데이터는 전월 대비 2.4% 증가로 안정세를 유지할 것으로 예상되며, 이는 3월 수치와 일치하고, 지난해 3.4%에서 하락한 수치다. 이번 주 발표될 추가 거시경제 데이터로는 5월 15일의 4월 소매 판매 및 산업 생산 수치와 5월 16일의 건축 허가 및 미시간대 소비자 심리지수가 포함된다. 그러나 분석가들은 이 지표들이 관세 정책의 영향을 제대로 반영하지 못할 것이라며 시장에 큰 영향을 미칠 가능성은 낮다고 보고 있다.

삼성증권의 허진욱 연구원은 "관세의 인플레이션 효과는 5월부터 가시화될 것으로 예상된다"고 언급했다. NH투자증권의 나정환 연구원도 "4월 CPI와 소매 판매가 주목받겠지만, 최근의 관세 조치의 영향을 온전히 반영하지 못할 것"이라고 덧붙였다.

## 국내 재정 자극이 시장 강화 예상

대신, 국내 재정 정책이 한국 주식의 주요 원동력으로 떠오를 수 있다. 5월 8일, 한국 정부는 13.8조 원 규모의 추가 예산 중 12조 원의 지출을 가속화할 계획을 발표하며, 7월까지 70% 이상 집행 완료를 목표로 하고 있다. 정부는 소상공인 지원(1.6조 원), 지역 시장 활성화(1.4조 원), AI 혁신(1.8조 원)에 대한 배정을 명시했다.

나 연구원은 "이번 재정 자극 패키지는 국내 소비에 긍정적인 시사점을 가지며, 소매 및 식음료 부문에 도움이 될 수 있다. 민간 소비 회복에 대한 기대감은 여전히 높다"고 말했다.

## 미국 연준의 시장 심리 지배

연방준비제도의 통화 정책 기조와 미국 정부의 세금 감면과 같은 재정 정책은 주식 시장의 방향성에 중요한 역할을 한다. 관세 관련 불확실성에 직면한 연준은 현재까지 잠재적 금리 인하에 대해 신중한 접근을 유지하고 있으며, 제롬 파월 연준 의장은 5월 정책 회의에서 강경한 어조를 신호했다.

허 연구원은 "파월 의장은 불확실성이 커지고 감정 지표가 악화되고 있음에도 불구하고 미국 경제의 기본적 요소에 대한 신뢰를 계속 표명하고 있다"고 말했다. 그는 또한 핵심 경제 데이터가 견고하게 유지되고 있으며, 거의 완전 고용을 유지하는 건강한 노동 시장을 강조했다.

## 무역전쟁으로 금리 조치 지연 가능성

미국과 중국 간의 관세 대립은 적어도 9월까지 연준의 금리 인하를 지연시킬 것으로 보이며, 신속한 해결의 가능성이 낮기 때문이다. 나 연구원은 "미국이 유아용품 등 일부 품목에 대한 관세 면제를 검토하고 있으며, 중국도 유사한 제스처로 응답하고 있지만, 미국-중국 무역 갈등의 근본적 해결은 당분간 어려워 보인다"고 말했다.

그는 또한 2019년처럼 협상 재개와 중단의 반복 사이클이 발생할 가능성을 경고하며, 이는 시장 변동성을 계속 촉발할 수 있다.

## 소프트웨어 부문, AI 혁신으로 모멘텀 증가

기술 분야에서 분석가들은 소프트웨어 부문에 주목하고 있으며, 특히 마이크로소프트가 5월 7일 인공지능을 위한 구글의 A2A(Agent-to-Agent) 통신 프로토콜을 채택한 이후 더욱 그러하다. 이 열린 프로토콜은 AI 에이전트 간의 통신을 표준화하고 상호 운용성을 더욱 향상시킨다.

이전에도 마이크로소프트는 MCP(다중 에이전트 협업 프로토콜)를 통합하여 AI 시스템 및 도구 간의 실시간 통신을 가능하게 했다. A2A가 추가됨으로써, 마이크로소프트는 여러 AI가 협력하여 개인 데이터 및 도구를 활용할 수 있는 플랫폼을 제공하게 되었다.

나 연구원은 "이 개발은 AI 추론 솔루션에 대한 수요를 촉진할 것으로 예상되며, AI 중심 소프트웨어 기업의 효율성을 크게 향상시킬 것으로 보인다. 소프트웨어 부문은 면밀히 주시해야 할 분야"라고 말했다.

NH투자증권은 소프트웨어 및 AI 외에도 자동차, 증권사, 엔터테인먼트를 관심 있는 분야로 나열했다.

## MSCI 5월 리뷰 및 잠재적 외국 자금 유입

금융 커뮤니티는 5월 14일 발표될 모건 스탠리 캐피탈 인터내셔널(MSCI) 5월 지수 리뷰 발표를 기다리고 있다. 한국이 선진시장 지위로의 승급 후보로 지정될 것이란 기대가 높아 외국인 투자자들의 국내 주식 보유 비중이 증가할 것으로 기대된다.

나 연구원은 "3월의 공매도 재개 이후, 한국이 MSCI의 선진시장 감시 목록에 추가될 가능성이 높아졌다. 현재 KOSPI의 외국인 소유 비중은 역사적 저조에 가까우나, 지난 2주 동안 외국인 투자자들의 KOSPI에 대한 순유입은 지속됐다"고 강조했다.

"한국이 실제로 감시 목록에 추가된다면, MSCI 선진시장 지수 포함에 대한 기대가 상당한 외국 자금 유입을 촉발할 수 있다."고 그는 결론지었다.

시장 참여자들은 국내 및 글로벌 경제 상황의 방향을 더욱 잘 파악하기 위해 이번 주의 주요 발전을 기다리고 있다.